近期，北交所和整个A股都经历了大起大落，单从交易角度来看，这盘口已经让北研君认不出来是北交所了：曾经买一/卖一经常能隔着1.5个百分点相望大半天，现在是一方追着另一方咬；曾经一半的个股在日内都是走“织布机”的，现在曲线连得很顺滑；曾经开盘5分钟后成交额就会衰退，现在日间经常出现暴量交易……

究其原因，就是成交量涨得太快。剧烈波动的行情对交易技巧有一定要求，如果还是一味地“挂单”，到时候可能来不及挂也来不及撤，自己的钱就全都丢到盘口上充当流动性了。本文先梳理一下北交所限价、市价两种委托的特点，再从实操出发，提供一些适用于当前行情的操作范式。

一、限价委托

限定股价达到目标价后撮合交易，需要齐全的“标的、方向、价格、数量”四要素，其中价格一般劣于盘口最优价格，主要是等待更优价格的出现：买方等待价格降下来，卖方等待价格抬上去，也是我们俗称的“挂单”，很好地体现了“价格优先、时间优先”的机制。

限价交易法有过一次大变革。2023年2月，注册制启动，盘口“笼子价格”机制诞生，最开始应用在科创板，后来推广到全部板块。科创板的笼子价格是±2%，沪深主板、创业板为±2%和±0.1元，北交所为±5%和±0.1元。即：买入申报价格不高于买入基准价格的105%或买入基准价格以上0.1元（以孰高为准），其中买入基准价就是卖一价格，无卖一价格时用成交价。卖出同理。

举个例子，某北证个股的盘口上，买一、卖一分别为18.79元和18.80元，对于买方，笼子价格的两个判定是：①18.80×105%=19.74、②18.80+0.1=18.90，较高者为19.74元，如果挂的买单超过这个价格，就会被认定为“废单”。

需要大规模交易时，如果盘口上对手五档的量加起来都不够，就需要挂价格更远的单子，这时候要特别注意笼子价格限制，如果变成废单，行情变化又快，交易延误的成本可能很高。计算笼子价格时，可以用2元作为高价股/低价股的界限，高于2元的股票笼子价格由±5%确定，低于2元的股票笼子价格由±0.1元确定（目前北证股都高于2元）。此外，有的交易软件会帮忙计算笼子价格，在交易界面的某个位置，可以留意一下。

笼子价格的设计是为了促进盘中价格收敛，增强价格连续性，要求大单拆小、随行就市地逐步成交，避免对股价暴拉、暴砸，但实质上抑制了流动性，因此制定政策时也考虑到北交所本身流动性较差，给了±5%的范围，远高于沪深的±2%。但在剧烈波动的市场里，笼子价格对交易的阻碍是显著的：假设我们右侧买一只票，行情还没启动时，盘口的买一/卖一相差1%，下买单的空间就被压缩到4%，如果卖盘五档挂得很散，我们的大单挂上去就会暴露交易意图，可能助长行情在建仓完成前提前启动；如果行情已经启动，大概率是买盘追着吃卖盘，如果卖盘来不及挂（比如卖一高出买一2%），挂买单的空间会进一步压缩，这时候加仓追买就跟千军万马挤独木桥一样，敲计算器、敲代码，然后价格没了，再去重新定价格，眼睁睁看着股价一路拉升。

总结一下，限价委托的优缺点其实很明显，优点是操作方便，算好要素、挂上就行，也更方便测算收益空间，一些“梯次买卖”策略和“看XX点”都是基于限价的；缺点就是应对大波动行情有些吃力，笼子价格更是放大了这种限制，且北交所盘口只能看五档（没有券商会员L2的说法）的情况下，在远处看不见的位置挂大单是在“踩水坑”，风险较大。简单来说，限价交易就是“挂单”，也仅适用于“挂单”，与盘口交易的适配性不高。

当然，北研君也知道，大家只用挂单纯粹是因为刚开户时只有挂单，然后沿用了一辈子。北研君要说的是，在市场剧烈波动时，限价委托的缺陷会被放大，适当采用市价委托是划算的。

二、市价委托

市价委托就是按市场价成交，价格是即时变量，因此委托四要素“标的、方向、价格、数量”中没有价格。北交所按照价格选取方式分为“对方最优价”“本方最优价”“五档即成剩撤”“五档即成转限”四类，与上交所一致，深交所则是“对方最优价”“本方最优价”“五档即成剩撤”“即时成交剩撤”“全额成交或撤”五类，此外可转债为“五档即成剩撤”“五档即成转限”两类。

1.对方最优价格：买入方的最优价是卖一，卖出方的最优价是买一，选择这种方式后，输入价格的地方会被自动填充并实时变化，实际值与对手方第一档价格相同（作为买方，图中为20.02元）。

省去敲价格的这一步就是“对方最优价”相对“挂单”最大的优越性，独享“每次一小口、每口都是最优价”的模式，这靠挂单是较难实现的。图中的交易端还有个功能，可以将交易标的与右侧行情显示的股票绑定，因此需要手动输入的要素只有股数，仅盯着卖一档口、用小键盘和回车键就可以单手完成连续交易，且始终是最优价格。

2.本方最优价格：买入方的最优价是买一，卖出方的最优价是卖一，相比对方最优，这种方法不追求即时成交，而是“排队时不被落下”。以买方为例，最适用的场景是当卖盘被吃了一大口且无余量限价单（类似后文会提到的“五档即成剩撤”）时，卖一价格过高，甚至与买一之间有超过2%的缺口，这种短暂的断层是卖单来不及挂造成的，这时候再用“对方最优价格”追就比较亏了，一旦高价落实会抬高后续的全部买价，不如用“本方最优价格”排上队、等待盘口卖单慢慢填满。

3.五档即时成交剩余撤销：在保价以内，以对手方最优五个价位的申报队列依次成交，未成交部分自动撤销，需要一个输入要素“保护限价”。这里我们直接举例，依旧以买方为例：

①保价33元、数量10手：3手成交￥32.78、4手成交￥32.79、3手成交￥32.80；

②保价33元、数量50手：3手成交￥32.78、4手成交￥32.79、4手成交￥32.80、3手成交￥32.84、17手成交￥32.85、余19手撤单；

③保价32.79元、数量10手：3手成交￥32.78、4手成交￥32.79、余3手撤销；

三个例子中，交易的限制分别为委托数量、对手五档单量、保价，这就是“五档即成剩撤”的模式：对手五档的单子是什么样，就自动将我们的委托单拆成标的相同、价格相同、数量相等、方向相反的单子，一一对应，一一吃掉，余下未成交的部分立即撤销。“五档”“即成”“剩撤”就是这种方法的三个优点。五档：相较于“对方最优价格”，最多能一口吃五个价位的对手盘，虽然有四个价位不是最优的，但当行情剧烈波动时很难说吃完一个价位剩下的变成什么样，且由于对手单都是已经挂出的，不存在挂远单挂到笼子价格外的风险；即成：五个价位的委托同时完成，对手盘来不及反应，没有价格恶化的空间；剩撤：未成交单子全部撤销，不会暴露本方价格，其他投资者能看见的只有价格跳跃和大额成交柱。

实操中，最能发挥这种方法优越性的是第②个例子，即将保价和数量明显抬高，提前输好，然后同时盯着五档行情，因为一只股票每个价位委托单的数量级一般不超过两位，五档的总数是比较好估算的，当有较大单闪现时立即交易，这是在北证做大额交易时最有效的方法。

如果量够大，这种交易会一次吃光对手五档委托，造成盘口的短暂断层（在笼子价格限制下也是拔高/压低股价最有效的方法），并让价格往不利方向移动，因此做一次要缓一下，养一养盘口的量。

4.五档即时成交剩余转限价：这种模式的“五档”“即成”与“五档即成剩撤”相同，但未成交部分会转为限价单继续留在盘面上，限价就是保护价格，效果相当于五档即成剩撤和限价委托的组合。实操中，应用方法依旧和第②个例子差不多，但超出的股数不宜过多，主要为了承接对手盘“回填”的量，属于留给对手盘的反应空间，完成一单后，后续委托的限价、数量都要根据完成情况重新盘算。

另外，市价委托只能用于连续竞价阶段，且需要本人到开户营业部柜台申请开通，符合网上自助申请条件的也可自助申请。

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